试析我国房地产行业资本结构的跨行业比较分析
论文关键词:房地产行业资本结构上市公司 论文概要:我国房地产行业在过去几年中资产负债率较高,有的公司资产负债率十分出现异常。本文通过分析我国房地产行业上市公司2006-2008年的数据,探究了我国房地产行业的资本结构特征,并与信息技术行业、零售行业展开较为,找寻有所不同行业间的差异,并分析其原因,认为房地产行业不应大力扩展融资渠道,以构建其稳步发展。 自20世纪80年代,有所不同产业的资本结构差异引发了理论界的推崇。国外学者owen,Dalyubert1982),Brander,Jarrer和Kim(1982),Titman(1984),Lang和Malitz(1985),Kester(1986),Brander和Lewis(1986),Maksimovic(1988),Sarig(1988),dasgupta和Titman(1996),Fries,Miller和Perrandin(1997),Mackeyhe和Phillips(2002)等都研究了行业因素对资本结构的影响。
我国目前的资本结构现代科学研究牵涉到的范围很广,主要集中于在研究影响资本结构的涉及因素方面。在资本结构的行业差异方面,陆正飞、辛宇(1998),王娟、杨凤林(2002),郭鹏飞、孙培源(2003)研究找到我国上市公司资本结构不受行业因素影响明显。
也有一些学者研究找到公司资本结构的行业差异并不明显。 Schwartz和Aroson指出研究有所不同行业公司的资本结构否具备明显差异,可作为研究拟合资本结构否不存在的一种替代方法。如果不存在拟合资本结构,有所不同行业的公司将根据其所处行业的特定商业风险渐渐构成自身独有的资本结构;反之,如果有所不同行业的资本结构几乎是随机构成的,则解释有可能显然不不存在拟合资本结构(1967)。
本文将我国房地产行业资本结构与其他行业展开较为,分析得出结论我国房地产行业因为资本结构成本高,高度倚赖短期融资使企业抗击短期金融政策和行业政策的能力减少,资金链显得薄弱,减小了企业的经营风险。我国房地产行业不应拓宽融资渠道,增加对短期投资的倚赖,以构建其稳步发展。 研究设计。研究假设及其论证。
假设各行业的负债比率没明显差异。如果拒绝接受原假设,则解释样本间差异明显。本文首先将房地产行业与其他两个产业的资本结构样本数据展开描述性统计分析,再行使用Kruskal-WallisH非参数检验方法来检验有所不同行业的负债比率否具备明显差异。
如果差异明显,解释有所不同行业的的公司由其所处行业的特定经营风险渐渐构成自身独有的资本结构,并非随机构成。最后从行业经营风险角度分析差异构成的原因,从而对风险展开利用和回避。
资本结构指标自由选择。学术界普遍存在三种度量资本结构的方式:总负债/总资产,总负债/股东权益,长期负债/总资产。本文自由选择总资产负债率(即总负债/总资产)这个指标来取决于企业的资本结构。
由于企业资产价值的市场价值取得较为艰难,本文的总资产指标使用账面价值计算出来。 样本自由选择。
本文所选房地产公司样本为2006-2008年在沪、浅两个证券交易所发售A股的房地产上市公司。去除PT、ST公司及资本负债率有出现异常的公司,自由选择沪市、深市92家房地产上市公司展开分析。某种程度,较为样本数据去除PT、ST公司,挑选了2006-2008年我国信息技术行业78家上市公司和杂货零售贸易业54家上市公司为较为样本。
在较为样本数据的自由选择方面,本文挑选了零售行业、房地产行业和信息技术行业分别代表劳动密集、资金密集和技术密集型产业进行分析。本文用于SPSS11.5统计分析软件展开统计分析。 房地产行业与其他行业资本结构较为分析 (一)描述性统计资料 1.我国房地产行业资本结构特征。2006-2008年我国房地产上市公司主要财务指标(闻表格1)。
根据对房地产上市公司2006-2008年度的会计报告分析计算出来指出:从整体上看,目前我国房地产上市公司的整体盈利水平不低。从各房地产上市公司3年的情况来看,不存在着资产负债率过低或过较低的不合理现象。2006年有的公司在总资产息税前利润较低的情况下资产负债率居然超过了90.11%,而有的公司资产负债率只有23.65%。
从结构上看,我国房地产上市公司偏爱于债务融资。在债券融资和股权融资两种方式中,股权融资占到了更大的比重。
我国房地产上市公司总体资本结构的变化体现了有所不同时期各种外部经济因素的影响,将其与其他行业资本结构相比较可以体现行业的盈利性和成长性。为了更为了解的剖析我国房地产行业资本结构特征,将其与有所不同行业展开纵向较为,从而找到差异。
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