胡月明：艺术品金融风险控制
自2011年起，艺术品市场不受多重因素影响逐步南北低谷。这些因素有国家整体经济上行的压力，有艺术品高价泡沫的幻灭，有艺术品金融涉及政策的影响，总体上艺术品市场交易额经常出现极大的大跌。但出乎意料，部分文交所积极开展的邮币卡电子盘交易所却逐步活跃一起，沦为市场上的一匹黑马。
2016年，全国文交所的120多块电子盘交易额高达8000亿元人民币，决不说道是一个市场奇迹。一时间文交所的艺术品金融业务沦为社会注目的焦点。社会对艺术品金融注目的某种程度是邮币卡业务的疯狂，也在注目邮币卡业务孕育出的极大风险。不仅社会注目，文交所经营者也开始注目邮币卡业务的风险，多位文交所经营者为此多次开会研讨，谋求防治及回避风险的办法。
2017年1月9日，文化部开会座谈会，邀了27家文交所负责人与会，一是具体了邮币卡业务不是艺术品业务范畴;二是提醒了经营风险;三是具体了文化主管部门对文交所艺术品业务的管理态度。笔者不应会议主持人邀，在会上就文交所业务公开发表了个人见解：尽管邮币卡业务不属于《艺术品经营管理办法》调整的业务范畴，但大大积累的风险有可能再度重创文交所经营，经营者应该引发充足的推崇。艺术品金融非常简单的解读就是以艺术品为标的物的投资金融业务。艺术品之所以可以与金融关联一起，是因为部分艺术品不具备投资的价值，本文不去辩论什么样的艺术品不具备投资价值的问题，重点辩论艺术品投资的风险以及艺术品金融经营者不应如何掌控经营风险。
一、艺术品投资的风险任何投资都有风险，艺术品投资某种程度也有风险，而且由于艺术品与其他物质类产品有所不同，又有了一些独有的风险，这些独有的风险大体如下：1、艺术品品类风险尽管股票投资、房地产投资也不存在标的物自由选择的问题，但艺术品投资标的物的自由选择更加须要谨慎。经营者及投资者要理解，并非所有的艺术品都合适做到投资标的物，即绝大多数的艺术品只可以做到消费品或收藏品，而不合适做到投资品标的物。只有那些不具备公众联合理解价值的艺术品才不具备投资价值。
非常简单地说道，名家名作及材艺兼备的工艺美术作品才不具备投资价值。一些青年艺术家的作品经过市场长年的培育也不具备投资价值。如果艺术品品类自由选择错误，投资不道德预见不会告终。艺术品投资倚赖的是标的物的再行流通否成功，因此，容易大范围再行流通的艺术品不合适作为投资标的物。
2、艺术品投资长期性风险艺术品投资是典型的长期投资模式。合适投资的艺术品品类有保值电子货币功能，但必须时间溶解。
因此，艺术品投资是典型的以时间换空间的投资模式。叹前一个阶段艺术品市场的情况，找到艺术品市场仅次于的赢家完全都是收藏家。收藏家仅次于的特点就是买了不卖，艺术品存得寄居，十几年、几十年过去了，艺术品就大大电子货币了。
因此，无论是艺术品投资基金还是个人投资，必需遵守艺术品长期投资规律，急功近利的作法不合适艺术品投资领域。3、艺术品投机风险笔者在文化部开会的文交所经营者座谈会上提到：国内的经营者及投资者都不成熟期，经营者期望从活跃的交易量中赚平台收益，因此对投资交易推波助澜;投资者期望快进慢出有，以短线操作者的方式寻求利益最大化。因此，经营者及投资者都漠视风险，以逃过一劫的心理参予投资活动，大家不一定不告诉短期投机的风险，都期望自己是幸运儿，这种状况本身就是风险。
4、艺术品投资业务系统风险从显然的艺术品投资原理看，艺术品投资就是以时间换空间，以艺术品时间的流逝来取得电子货币效益。目前，以企业的组织运营的艺术品投资业务基本上都是短期的投资项目，因此，多数艺术品投资业务模式基本上是自欺欺人。文交所的业务模式多数是依赖短期竞价，投资基金一般具备三年的堵塞期，这些业务模式本身就是违反艺术品投资规律的。
假设按照每年15%的投资回报率计算出来，如果需要超过预期的投资目标，那就意谓着艺术品在3年内最少要超过投资10年的大自然增值率。因此，多数艺术品投资业务模式本身就是创建在风险基础之上的。此外，许多与艺术品投资、艺术品金融的承托性市场服务体系相配套的设施尚能不完善，如评估、检验、确权、鉴证、保险、交给、信息、联合报等系统都不完备，这也沦为系统性风险的隐患。
5、艺术品交易活跃度风险在股市上，股票价格常常波动，价格的波动长短代表股市的交易活跃度低，影响股市的因素也十分多，因此，在投资市场上，股市的交易活跃度是最低的。在房地产投资领域，交易活跃度就平稳许多，其市场影响因素也不多，一般会在短时间内经常出现轻微的波动。而艺术品投资领域比股市、房地产投资领域更加平稳，其天生就缺少交易的活跃性，因此，想要让艺术品投资交易活跃一起，经营者就要生产影响因素，抹黑也就不可避免，人为的主观操控，必定孕育出风险。
6、艺术品投资风险掌控机制风险目前，文交所的风险掌控机制主要是变动停盘手段、风险公告方式以及做市商稳盘手段，这些方式和手段不能在受限范围内发挥作用，无法彻底掌控风险的大范围愈演愈烈。也就是说，对系统性风险掌控无能为力。艺术品投资标的物不同于股票，股票对应的企业有持续性经营的想象空间，而艺术品的利润来源就是未来的电子货币空间，一旦艺术品价格完全欠下了未来三十年、甚至五十年的预期，风险必定会全面愈演愈烈，现行的业务风险掌控机制必定失灵。
7、艺术品流通脆弱性风险因为艺术品不属于生活必需品，所以艺术品流通的偶发性极强。且不说我国还没构成艺术品消费市场规模，即使艺术品爱好者、收藏者在出售艺术品时，也不是很社会各界。
艺术品流通的活跃性对国家整体经济形势关联度过低，对整体国家经济的依赖性很大。“追涨杀跌”是普遍现象。自2011年到2016年，艺术品交易额直线下降，如果计投机抹黑影响，艺术品流通的脆弱性一览无余。8、艺术品投资的政策法规风险自2008年，艺术品投资理论逐步下降为艺术品金融理论，无法坚称理论界及经营者在艺术品金融领域探究创意的想法，笔者也指出艺术品金融有市场前景，但失望的是，许多经营者及投资者都抱憾而归。
表面上是政策影响，但实质上还是经营者无法很好地掌控风险。目前无论是艺术品投资基金，还是文交所都沦为政府涉及管理部门高度注目的焦点，因此，政策法规风险更进一步增大。综上所述，艺术品投资的风险大体可以分成三类，一是政策法规风险;二是投资标的物品类风险;三是业务模式系统风险。二、当前文交所邮币卡业务风险是如何构成的本文对文交所的风雨历程不做到过多的总结，几经2011年下半年的市场挫折后，一些交易所积极探索新的业务模式借此市府和发展，于是邮币卡电子盘交易业务就经常出现了。
邮币卡品类有效地规避了产权合并的容许，加之邮币卡本来就不存在珍藏交易市场，经个别文交所先行先试，迅速沦为无趣的市场下一道靓丽的风景线。三年时间，风起云涌，邮币卡电子盘业务沦为全国文交所主要发展的业务方向，积极开展此项业务的经营单位，也某种程度地尝到了利益的甜头。邮币卡业务电子盘模式看起来没什么问题，但经营者都明白，单边向下的市场行情是维系电子盘交易活跃度的关键，一方面必须有充足的投资人开户入场，另一方面要维持市场价格的大大走高。尽管在理论上产品价格不会有起有堕，但是在实际操作中，必需促成产品价格一路走高，这样才能有更加多的人进场并大力交易。
有意无意构成了“奏乐传花”的游戏模式，直到产品价格低到谁都不坚信的时候，完全被套牢的是最后进场交易的投资者。笔者与几家交易所负责人辩论过当前的市场风险问题，也告诉所有做到邮币卡电子盘交易的经营者鱼龙混杂，有些经营者极力掌控风险，有些经营者唯恐天下不乱，市场又缺少信用监管体系，风险一旦大面积愈演愈烈，难道谁都无法独善其身。
三、如何掌控艺术品金融风险参予艺术品投资业务的形式有两种，一种是个人行为;一种是的组织不道德。个人行为的艺术品投资的风险归属于个人自由选择，会引起社会关联关系。本文主要辩论艺术品投资的金融的组织不道德，经营者如何对业务风险展开掌控。
1、慎重自由选择投资标的物品类艺术品投资经营者应当深刻印象体会哪些艺术品合适作为投资标的物。其首要自由选择条件是标的物的再行流通性否活跃。
投资品是通过低买高卖来取得利益，因此有两个条件要慎重对待：一是标的物的再行流通否活跃;二是尽可能较低的出售价格。艺术品市场的参与者不会常常听见这样的话语：“好的艺术品不怕价高”，这只是解释优质的艺术品有保值电子货币的抗风险能力，但过低的价格对投资活动是有利的。世界上较为顺利的艺术品投资案例是英国铁路工人养老基金的艺术品投资项目，其在标的物自由选择上有顺利的经验，也有告终的教训。
顺利之处在于制订了森严的艺术品集中出售策略，防止了因艺术品并购造就价格下降的风险;告终之处在于部分标的物因自由选择了偏门的“土著部落文物”，增大了再行销售的艰难。经营者要确切地认识到，没快进快出的艺术品投资标的物，英国铁路工人养老基金艺术品投资计划，具体地把艺术品再行流通的时间规划为20年以上，遵循了艺术品投资的长期性规律。2、强化艺术品投资业务风险回避的顶层设计艺术品投资或艺术品金融有多种业务模式，但无一例外的是如何作好业务模式的顶层设计，尤其是对风险掌控机制的顶层设计。
业务模式中风险掌控机制的顶层设计还包括四个部分：一是资金的结构优化;二是经营(交易)规则的风险掌控;三是系统闭合性风险掌控;四是第三方风险掌控机制。①资金的结构优化。因为艺术品是典型的长年投资品，所以对艺术品投资的资金控制性拒绝就十分低。
短期债权构成的资金不合适用作艺术品投资。自2008年起，我国陆陆续续正式成立了一百多家艺术品投资基金，堵塞期三年是最广泛的资金形式，从理论上谈，这种投资基金基金显然不合适做到艺术品投资业务。
确实合适做到艺术品投资基金的资金应当是有“蓄水池”特点的资金，如养老基金、保险基金、家族基金等可以长年平稳流经的基金池。资金结构得到优化，就做到将近良性循环。短期债权构成的资金，对经营者明确提出严苛的报酬拒绝，如果不以投机方式运营基金，就显然完了不成预期任务。
失望的是我国的艺术品投资基金多数都是短期基金，所以，艺术品投资基金在国内基本投资告终是不难理解的。②经营(交易)规则的风险掌控。
目前国内无论是艺术品投资基金，还是文交所，所谓的风险掌控都集中于在规则之中。这没什么问题，但经营者一定要认识到意味着靠规则是无法防治系统性风险的，这不能解决问题局部问题。文交所都有避免大幅价格波动及做市商或投资者操控系统的交易规则。这些交易规则还包括入市、交易、注销、竞价、确权等环节，也还包括信息透露、风险提醒等机制。
规则的制订，一是要符合国家法规政策;二是要贯彻需要防治风险愈演愈烈;三是要公平、公开发表、公正。国家容许规则逐步完善，但不容许给定调整。
国家之所以实施政策希望产权原始移往，就是为了防止拆分产权带给的系列风险。③系统闭合性风险掌控。系统闭合性是指经营者所专门从事的艺术品投资或金融业务需要至始至终把标的物的涉及交易信息、价格维持在可掌控范围。
即品类数量高效率、艺术品创作者高效率、交易规则高效率、交易派生服务高效率、档案资料高效率、合理市场空间高效率等。合适投资的艺术品，一定是数量、质量高效率的艺术品，否则，交易模式的系统性一定会受到市场的挑战，风险就无法控制。
例如，上海某机构对外声称，所有的艺术品都可以办理质押贷款业务，业务积极开展将近一周就关门了，原因就是缺少闭合性。此外，闭合性还所指业务系统良性循环的生态性。
④第三方风险掌控机制。文交所的业务一般是平台型业务，信息公开发表、公正拒绝较为低，许多基础性工作必须第三方服务，如评估、检验、集中于交给、资金光阴鉴证等。
系统性金融风险掌控的重要环节就是第三方保险服务。目前，艺术品投资或金融业务引进了实收购人机制、债权人惩罚机制等方式，但一直没对系统性风险最后承担责任的人。第三方保险应当参予到艺术品投资业务中，不仅经营者要从内部展开风险防控，还必须利用外力，督查风险掌控。艺术品金融要确实发展一起，必需有保险业保驾护航。
3、政策法规风险的掌控叹中国艺术品金融走到的近十年路程，倍感艰难和交错。无论是文交所业务，还是艺术品投资基金业务，都重蹈了“创意——创意失控——政府规范——哀鸿遍野”的老路。“聪明反被聪明误”是艺术品金融行业屡遭责难的最重要原因。
经营者急功近利，总想要短时间做到大做到强劲，漠视艺术品投资规律，缺少社会责任感，阴险、设计投资者，不见小聪明，不知大智慧。一次又一次地挑战管理者的底线，造成无以分青红皂白的政策法规“一刀切”。金融业早已具备比较完善的法规政策，艺术品金融应当在这些法规政策中谋求发展决心。
目前，一些文交所设计的业务板块，怎么看都是“庞氏骗局”，如果业务对社会没实质性协助，只是构成一个投机市场，必定招致法规政策的抨击。此外，整个社会的信用监管体系不应尽早完备，社会对艺术品投资的教育工作也不应宣传普及，涉及部门对艺术品金融理论研究工作也不应抓住推展。一个经营者、投资者都不成熟期的市场环境下，艺术品金融业务预见举步维艰。
尽管邮币卡不视作艺术品，但邮币卡意味着是产品的品类问题而已，艺术品尝试与金融结合的实践中会暂停，只有政府管理部门、经营者、投资者、行业的组织、信用的组织共同努力，才能有效地回避艺术品金融系统化风险的经常出现。
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